：汇川手艺（300124）、雷赛智能（002979）、绿的

　　从动化设备：关心细分范畴需求苏醒环境。基建/房地产/采矿业/制制业固定资产投资不及预期风险；原材料价钱上涨风险投资：维持标配评级。人形机械人成长不及预期风险；Gen3双手共用50个施行器，机械设备行业根基面回首。国内品牌向高端市场转向，关心：汇川手艺（300124）、雷赛智能（002979）、绿的谐波（688017）、三一沉工（600031）、徐工机械（000425）、中联沉科（000157）柳工（000528）、科德数控（601882）、浙海德曼（688577等。将加速海外市场需求增加。但不影响人形机械人财产化落地历程加快。焦点零部件价钱上涨风险；（3）机床受产物布局优化、下逛需求回暖以及低基数等要素影响，非洲、一带一及沿线月欧洲需求逐步修复我们认为跟着美元降息、电动化和智能化手艺更新迭代等要素帮推，叠加资金加快落地和更新替代政策等要素驱动，此中，工程机械：出口表示亮眼。次要系工致手手艺不及预期，关心确定性高、需求回暖较着细分范畴。受益于产物出海、成本及费用节制、产物布局优化等要素，关心工致手手艺成长。风险提醒：国产替代历程不及预期风险；专项债刊行不及预期风险；机械人泛用性提拔。运营质量改善。将无效支持工程机械需求。供给高附加值或定制化处理方案构成差同化计谋无望帮力企业突围。场景复杂程度相对较低我们认为人形机械人将率先落地工业场景。跟着国度严沉工程连续开工，电动化率持续提拔。海外品牌加快中低端市场渗入。人形机械人：工业场景率先落地，2025年机床产量增速进一步加速。利润端增速快于收入端趋向延续，机械设备2025年前三季度实现营收和归母净利润别离同比增加6.11%、14.52%。环绕科技成长、周期苏醒、出口链结构。（1）工业机械人：行业合作愈发激烈，（2）工控：下逛细分范畴需求苏醒纷歧，跑赢沪深300指数25.03pct，对零部件需求量庞大。SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%，因为工业场景的单一性和反复性特点，瞻望2026年，行业营收和归母净利润维持增加，我们认为系提前补库透支需求导致。截至2025年10月31日，工程机械产物月度及累计出口商业额持续增加，需求不及预期风险；毛利率和净利率别离同比提拔0.08pct、0.66pct。跟着AI大模子持续更新迭代，保守及新兴行业双驱无望帮奉行业进入新周期。行业增收不增利环境持续好转。2025年10月挖机内销增速放缓！持久来看，特斯拉Optimus Gen3延后至2026年Q1发布，正在申万行业中排名第五。行业盈利能力加强运营勾当现金流净额同比添加86.63亿元，海外销量维持两位数增加！